內地4G發牌，我應該買什麼 ?

我一直覺得內地電訊行業是一個很吃力不討好的板塊，一來變動少，二來競爭大，三來無新血，一個行業面對這3個局面，本應只是一潭死水，我有研究這個板塊，不過不喜歡這個板塊，總覺得很沒趣。不過今次內地工信部把4G 牌照發放予3個電訊商，中移動(941)﹑中電信(728)﹑中國聯通(762)，看來為這個板塊帶起一點漣漪，所以今次跟大家一起了解這個板塊的投資機遇。

歷史所致，戰略地位重要

首先，其實所謂三大內地電訊供應商發展期其實不長，三大中最早成形的是中國移動(941)，不過也是一名「90後」，加上電訊網絡本身涉及國家安全等的重要問題，所以不會讓民間隨便接觸這個行業，另外，與建電訊網絡設備資本開支龐大(動輒過千億資本開支)，所以三大的背景也是地道的中國隊，是一個典型的自然壟斷行業。由於受國家強而有力的監管，營運及發展空間差異很少，所以內地的電訊供應商這兩年只是陷入單純價格戰泥沼(陷入價格戰的行業，通常都沒有好結果。)

短線941，長線得個吉

對於今次發牌，就好像為過去尢如一潭死水的電訊商注入新聞，今次獲得發牌的是國際不常用的TD-LTE 制式，而非國際常用的TD-FDD制式，其實兩者網速相差無幾，是頻道及上/下載的分別。不過，因為TD-LTE當中涉及更多自主知識產權的優勢，國家安全為由，還是先做好LTE才發放FDD。這造就了中移動(941)的優勢，因為當年3G時代，中移動(941)是使用自主的TD-SCDMA制式系統，而這個系統升級到TD-LTE是較為容易 ; 而當時中電信(728)是採用WCDMA，中聯通(762)是用CDMA制式，只能升級到TD-FDD制式，所以一到TD-LTE時，硬件及軟件都會跟不上。所以短線中移動(941)必定是首選，因為已經有了發展的基礎。但長線來看電訊商板塊應該是一潭死水，因為TD-FDD遲早還是會獲國家發展，屆時3間公司的優劣就會從此消失，即使今次941看來走得快一點，但相信兩年內，就會再次回到當年價格戰的一潭死水。

側面看才是大贏家

市場普遍認為華為及中興(763)是大贏家，因為要升級到TD-LTE無論如何都要重要興建電訊基站，中移動4G網絡現時覆蓋16個城市2萬個基站，今年底目標覆蓋100個城市20萬個基站，3年內整個行業的資本開支高達5000億。這涉及是另一個的不看好電訊商的問題，因為資本開支增加，但收入沒有明顯增加，這真的有利長遠發展嗎 ? 相反，興建實體基站的公司就可以直接得益了，當中華為及中興(763)更是大贏家，因為在2012年TD-LTE的基站招標中，華為及中興(763)市場份額佔了47%，中興(763)扭虧為盈，指日可待。

不過，另外一個市場都是不容忽視，就是信息消費市場，即是大家經常使用的淘寶，微信。因為網速的加快，自然使得信息消費更加方便，加上信息消費本身日漸普及，或許這才是真正的大贏家，騰訊(700)金山(3888)這類也可以受惠。

最緊要有新聞

不過公佈4G牌照是天下早知之事，正如內地政府放寬單獨一胎之事，市場理應早已得悉，不過當有相關政策或風聲再次傳出之時，股價還是會再次炒上的。William O'Nell 曾經對股市進行50年研究，發現近8成的領漲股都是不斷有新聞(新product，新聞...)的出來而被炒上的，所以香港及內地股票市場其實跟香港藝人一樣「最怕無新聞。」